Exxon dice petrolio a 160 dollari al barile – Articolo di Giacomo Prandelli

04 Giu Exxon dice petrolio a 160 dollari al barile – Articolo di Giacomo Prandelli

Articolo di Giacomo Prandelli

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Introduzione di Maurizio Mazziero

L’equilibrio nelle scorte si fa sempre più sottile.

Tre voci indipendenti dell’industria, tre angolazioni diverse, stessa finestra, stessa conclusione.

Leggilo nell’articolo di Giacomo Prandelli.

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Cari mercanti,

Tre tra le voci più credibili del mercato petrolifero globale hanno detto la stessa cosa nel giro di 48 ore.

Neil Chapman, SVP di ExxonMobil, ha dichiarato alla CNBC che le scorte stanno scendendo a “livelli davvero molto bassi” e che il Brent fisico arriverà tra 150 e 160 dollari in due o tre settimane.

Mike Wirth, CEO di Chevron, ha detto che 80 dollari sono ormai vicini al limite inferiore dello scenario interno, con un possibile rialzo verso “numeri molto alti”.

Tom Baker, managing director di Vitol Bahrain, ha detto che il punto di svolta arriva “quando qualcuno ha davvero bisogno di quei barili fisici e non li trova”. Vitol è il più grande trader indipendente di petrolio al mondo. Quando parla la loro sala flussi non è opinione di analisti, è verità del mercato fisico.

Il Brent futures oggi è a 98 dollari. Il vuoto tra 98 e 160 è quello di cui parliamo. Il mercato prezza la pace. Chapman prezza la fine dei cuscinetti.

I tre cuscinetti si esauriscono insieme

Dal 28 febbraio tre fattori hanno assorbito lo shock di offerta da Hormuz. Le scorte commerciali in calo a ritmo record. La Cina che ha smesso di importare circa 5 milioni di barili al giorno e attinge dalla propria riserva strategica da oltre un miliardo di barili. La copertura sui prodotti raffinati, già sottile in partenza.

L’AIE ha rilasciato 400 milioni di barili, il più grande rilascio della storia. Chapman lo ha detto chiaro: “Non possiamo tirare giù dalle scorte all’infinito”. Anche la riserva di Pechino non è infinita. Quando la Cina rientra sull’import, quei 5 milioni di barili al giorno tornano tutti insieme, non gradualmente.

La frase di Baker sul terzo cuscinetto è quella che molti trader stanno ignorando: “Il greggio può tornare online, ma sui prodotti il sistema potrebbe far fatica a recuperare per il resto dell’anno”. I prodotti raffinati richiedono più tempo del greggio, perché il collo di bottiglia è la capacità di raffinazione, non la produzione al pozzo.

14 milioni di barili al giorno fuori dal mercato

Il commento di Vitol mette circa 14 milioni di barili al giorno di offerta globale fuori gioco. La domanda mondiale viaggia attorno ai 103 milioni. Significa il 13,5% dell’offerta sparita.

Il rilascio AIE da 400 milioni copre circa 28 giorni a quel ritmo. Le scorte commerciali altri 30 giorni. Il prelievo strategico cinese tra 60 e 90 giorni. Sommando i cuscinetti, il sistema ha tra 4 e 5 mesi di copertura totale dalla chiusura di Hormuz del 28 febbraio. Siamo alla settimana 14. I conti tornano quasi perfettamente con le “due o tre settimane” indicate da Chapman.

Perché i futures prezzano ancora la pace

I futures non trattano molecole fisiche. Trattano aspettative su chi si presenta alla consegna a scadenza. L’aspettativa dietro a 98 dollari è che un accordo tra Stati Uniti e Iran venga firmato prima che le raffinerie tocchino le scorte minime operative.

Chapman dice che il monitoraggio interno di Exxon vede arrivare prima il fondo delle scorte. Il “limite a 80 dollari” di Wirth è la stessa identica chiamata. Quando due operatori che chiudono fisicamente le molecole dicono che il complesso futures è prezzato male, non è opinione di analisti.

Perché questo segnale è diverso dai falsi allarmi di maggio

Tra aprile e maggio il mercato ha provato più volte a salire sulle notizie da Hormuz, salvo poi ritrarsi sulle voci di accordo tra Stati Uniti e Iran. Un singolo dato era solo rumore.

Quello che è diverso adesso è la convergenza. Tre voci indipendenti dell’industria, tre angolazioni diverse, stessa finestra, stessa conclusione. Non vedono i libri l’una dell’altra. Quando tre desk arrivano nello stesso punto in così poco tempo, non è una coincidenza. È informazione.

L’ultima convergenza simile fu a marzo 2022, quando più voci dell’industria chiamarono il Brent oltre 130 dollari prima dell’invasione russa. Quella chiamata si rivelò corretta entro 11 giorni di trading.

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